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论微观经济杠杆对企业不同利益主体的影响

2012-7-6 22:38 浏览次数:289 我来说两句(0)
论文导读:企业管理者拥有企业的经营权,对企业的收益具有关键性作用,因此是企业的利益主体中的重要一员。由于存在委托代理关系,现代企业治理结构设计过程中,普遍将管理者的利益与企业的收益联系起来...  宏观经济杠杆是指国家用于调整经济发展的手段,例如税收、贷款等,通过宏观经济杠杆,可以使得税收等较小的变化而导致整个国民经济的较大变动。微观经济杠杆是指企业可以把握和使用的杠杆,主要有经营杠杆和财务杠杆。财务杠杆又可以分解为由于借款利息I的存在而产生的杠杆DFLI和由于优先股股息D的存在而产生的杠杆DFLD,它们之间的关系为DFL=DFLI*DFLD。企业使用这些杠杆时,销售收入的较小变动将导致各种利润较大的变动,达到“四两拨千斤”的效果。微观经济杠杆为什么可以具有这个功能呢?我们认为这主要是微观经济杠杆的存在使得收入的波动性(风险)和收益在企业内部的不同利益主体之间进行非平均分配的结果。
  在下面的分析过程中,为了简化问题,我们假设:
  企业的薪酬制度为固定工资加奖金形式;(2)在分析期内成本结构保持不变[1];(3)在分析期内利息、适用税率、优先股息不变[1];(4)在分析期内企业是赢利的。
  对企业薪酬制度进行假设,是为了分清企业各利益主体的利益表现,进而分析微观经济杠杆对这些利益的影响。上述第二到第四条假设,是应用微观经济杠杆原理必须满足的条件。实践中很多企业都可以满足或者基本满足上述假设。因此,这些假设并不妨碍我们的研究的实用性。
  企业的不同利益主体企业可以看成不同利益主体的利益的集合体,企业的有关利益主体通常有所有者、债权人、政府、管理者、普通员工、工会、供应商、顾客等。这些利益主体在企业经营过程中得到的利益与所承担的风险有较大的区别,各有各的特点。下面将简单介绍一些与本文有关的利益主体。
  所有者这里的所有者仅指普通股的股东,不包括优先股股东。所有者是企业的主人,所有者的投资形成了企业的资本,所有者根据投资所形成的权益控制企业的经营活动,使得资本在经营过程中发生增值或者减值,这个资本带来价值的增值或减值将为资本所有者分享或者承担,企业的经营收益发生波动时,所有者的权益也将发生波动,所有者分享着企业经营的主要净收益,同时也承担着企业的主要风险。
  债权人企业的债权人是指以债权的形式给企业提供经营资金的个人或者机构,他们因为出让资金的使用权而获得固定的收入(利息)。债权人具体有债券持有者(个人或者机构)、银行、各种基金等。企业债华南理工大学学报(社会科学版)第6卷第2期Journal of South China University of TechnologyVol.6 No.22004年4月(Social Science Edition)April 2004权人不参与企业的经营活动,他们只是通过协议和法律的保护取得固定费用,基本上不随企业的销售收入波动而波动(除非企业资不抵债),也就是说债权人分享的收益是固定的,承担较小的风险。
  优先股股东优先股的股东在企业经营过程中的角色相似于债权人,在企业处于盈利时期根据协议安排取得固定收益,这个收益不随企业的销售收入波动而波动,承担较小的风险。
  政府政府作为企业的利益主体之一,其职能是通过向企业提供社会服务,协助企业完成价值增值活动,同时要根据价值活动的成果取得相应的收益(所得税)。根据税法规定,企业存在正的利润时,政府的税收将随企业的收益波动而波动。由此可见,政府在企业的经营过程中也分享企业的变动收益,同时也承担企业的风险。
  管理者这里管理者是指具有重要决策权的高层管理者。企业管理者拥有企业的经营权,对企业的收益具有关键性作用,因此是企业的利益主体中的重要一员。由于存在委托代理关系,现代企业治理结构设计过程中,普遍将管理者的利益与企业的收益联系起来,一般是管理者的奖励占税后净利润一固定比例,管理者的收益将随企业的收益波动而波动,也就是说管理者分享了企业经营的变动收益,同时也承担着企业的风险。  员工这里员工指除上述管理者外的企业员工。员工参与企业价值增值,并根据所做贡献取得相应报酬,其具体的表现形式就是员工在取得固定工资外还根据企业经营效益取得奖金,这部分奖金可以看成变动成本。这个奖金额随销售收入波动而波动,员工分享着企业经营的变动收益,同时也承担着企业的风险。


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